运城灵通资讯网:为什么自动做市商可能会亏钱?

admin/2020-05-19/ 分类:民生/阅读:

(出发到塔哈斯孔的画家,梵高)

前言:去中央化的做市商模式备受迎接,其中为去中央化买卖提供流动性的流动性提供商是要害角色。提供流动性可以赚取用度收益或代币,但当前的设计并不能保证一定带来收益。若是价钱误差较大,相对于持有资产,提供流动性也可能带来损失。若是持有资产的价值上涨较快,而流动性池中的组合资产可能不及持有的组合资产价值。固然,也有人以为,它不能看作为损失,它本质上是资产组合再平衡的问题。不管若何,若是作为流动性提供商,在为Uniswap和Balancer等的流动性池提供流动性时,需要关注相对收益的问题。为领会决这一问题,Bancor提出行使预言机来最小化价钱误差等措施。本文作者是Nate Hindman,由“蓝狐条记”社群的“JT”翻译。

DeFi有一个欠好的隐秘:相较于只是简朴地持有其代币,向自动做市商(AMM)提供流动性的用户可能会看到其质押代币会损失价值。只管如此,自动做市商(AMM)手艺已经取得长足发展。

这种风险被称为“无常损失”(蓝狐条记:此处的无常损失,意为暂时性损失,不外这一表达不够精准,更像是“价值减损”的意思),它阻碍了许多主流和机构用户提供流动性。由于跟大多数权益质押产物差别,AMM面临如下风险:其回报显示有可能不敌基本的买入和持有计谋。(蓝狐条记:在staking经济中,一是具有该代币的敞口,二是能收获更多代币)

有些用户完全不领会这种风险,而有些用户对这个观点有模糊认识。不外,多数人并不真正领会“无常损失”是若何发生以及为什么会发生。

本文试图用简朴术语来注释“无常损失”(蓝狐条记:如较难明白,可以直接将其替换为“价值减损”),并探索通过AMM的设计来减轻这种损失的潜在方式,这个方案相对于套利者,更有利于流动性提供商。

什么是“无常损失”?

简朴来说,无常损失是指在AMM中持有代币和在你自己的钱包中持有代币之间的价值差。

当AMM中的代币价钱向任何方向上发生偏离时,就会发生这种情形。偏离越大,无常损失越大。

为什么会发生“无常损失”?

由于只要在AMM中的代币相对价钱恢复到其初始状态,那么,损失就消逝了,且你就可以获得100%的买卖用度。然则,这种情形很少发生。通常,无常损失会酿成永久性损失,吞掉你的买卖用度收入或导致用户的负回报。

只管LINK去年上涨了700%(按美元计价),但在Uniswap上为LINK/ETH提供流动性的回报却下降了-52.67%。

为什么会发生这种事情?

为领会无常损失若何发生,我们首先需要领会,AMM订价的运行模式,以及套利者施展的作用。在其原始的形式中,AMM跟外部市场是脱离的。若是外部市场上的代币价钱发生转变,AMM并不会自动地调整其价钱。它需要套利者进来购置被低估的资产或卖出高估的资产,直到AMM提供的价钱跟外部市场匹配。

在这个过程中,套利者抽取的利润来自于流动性提供商的口袋,这会导致无常损失。

例如,考虑一下,有两个资产ETH/DAI的AMM池,各占50%。如下所示:以太坊价钱的转变为套利者提供了以牺牲流动性提供商为价值的机遇。

若是查看差别的价钱更改,你会发现,即便是ETH价钱的小更改也会导致流动性提供商遭受无常损失:

显然,若是AMM想要在普通用户和机构中获得普遍接纳,这个问题需要获得解决。

若是用户期望连续监控AMM的转变,并由此接纳行动,那么,流动性准备金就会成为仅适用于高级买卖者的游戏。

与其设计监控和治理AMM风险的第二层工具,不如在协议层上减轻无常损失。

若何减轻无常损失?

幸运的是,加密行业在跟无常损失做斗争,并取得希望。这一希望始于人们认识到,若是我们可以最小化AMM中代币的价钱误差,我们就可以降低无常损失的风险。若是AMM中的代币间的相对价钱保持稳固(假设它们都没有失败),那么,流动性提供者负担更少的风险,且对通过买卖用度赢得利润充满信心。

因此,事实证明,具有“镜像资产”的AMM(或保持恒订价钱比率的代币)对无常损失具有稀奇的抵抗力,由于其利润优化的结构而吸引大量的流动性。其中包罗Uniswap上的AMM(如sETH/ETH池),以及Curve上的稳固币AMM(如DAI/USDC/USDT/sUSD)。

由于在sETH和ETH之间的价钱误差很小,以是sETH/ETH  AMM的无常损失险些可以忽略不计。

Source:ZumZoom

然则,具有镜像资产的AMM本质上仅限于稳固币或包装和合成代币。此外,在提供流动性时,用户无法维持其多头头寸,反而必须持有分外的“贮备”资产。Bancor V2将于2020年6月推出,其目的在于将镜像资产AMM的观点扩展到波动性代币,以此来解决上述问题。

通过跟Chainlink价钱预言机集成,Bancor V2支持建立具有锚定流动性贮备资产的AMM,其将AMM中的代币的相对价值保持稳固。这种新型的AMM有用地依赖于预言机来平衡价钱,而不是仅仅依赖套利者。这样,它们就可以消除稳固代币和波动性代币的无常损失风险。

主要的是,这种设计还允许用户提供流动性,与此同时,无须持有分外的包装资产或合成资产。相反,你可以提供流动性,同时还拥有AMM中单个代币的100%的敞口。

Bancor V2支持建立具有锚定流动性贮备的AMM。这种类型的AMM保持其贮备资产的相对价值稳固,从而消除其无常损失的风险。

结论

无常损失不利于AMM作为平民化流动性准备金机制的答应,这一机制支持任何有潜在资源的用户被动做市。

将流动性准备金的风险最小化和拥有单个代币敞口的利益使得AMM成为驱动去中央化流动性的更壮大且有用的解决方案。

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